Stablecoin: warum ein Euro darin kein Euro ist

Ein Stablecoin soll einen festen Kurs halten — meist einen Dollar oder einen Euro. Damit ist die naheliegende Frage nicht, ob er das tut, sondern wodurch.

Denn stabil ist er nicht von selbst. Irgendjemand oder irgendetwas sorgt dafür, und genau dort liegt der Unterschied zwischen den Bauarten.

Drei Bauarten, drei verschiedene Versprechen#

Gedeckt durch Guthaben. Ein Unternehmen nimmt echte Euro entgegen, legt sie an und gibt dafür Token aus. Jeder Token ist ein Anspruch auf einen Euro. Das ist die verbreitetste Bauart — und sie verlagert die Frage: Nicht mehr „hält der Kurs?", sondern „ist das Unternehmen zahlungsfähig, und liegen die Rücklagen wirklich dort, wo behauptet wird?"

Gedeckt durch Kryptowerte. Statt Euro werden andere Kryptowährungen hinterlegt, und zwar mehr als der ausgegebene Wert — weil deren Kurs schwankt. Kein Unternehmen dazwischen, dafür ein anderer Haken: Fällt der hinterlegte Wert schnell genug, greift die Absicherung womöglich zu spät.

Gehalten durch ein Regelwerk. Kein Guthaben dahinter, sondern ein Mechanismus, der bei Abweichung Token erzeugt oder vernichtet. Diese Bauart hat in der Vergangenheit am deutlichsten gezeigt, dass ein Versprechen kein Wert ist: Wenn genug Leute gleichzeitig hinauswollen, hilft kein Regelwerk.

Woran du die Bauart erkennst#

Sie steht nicht auf dem Kurszettel, aber in den Unterlagen des Herausgebers. Drei Fragen führen hin:

Wer gibt den Token heraus, und wo sitzt er? Bei gedeckten Stablecoins ist das ein Unternehmen mit Adresse. Findest du keines, ist es keine gedeckte Bauart.

Was liegt als Rücklage, und wer bestätigt das? Der Unterschied zwischen einer Bestätigung durch einen Prüfer und einer Selbstauskunft ist der ganze Unterschied.

Kommst du direkt an dein Geld? Manche Herausgeber tauschen nur ab hohen Beträgen zurück. Für alle darunter läuft der Rücktausch über eine Börse — und damit zum Marktpreis, nicht zum versprochenen.

Was sich in Europa geändert hat#

Seit die europäischen Regeln für Kryptowerte gelten, brauchen Herausgeber von wertreferenzierten Token eine Zulassung und müssen Rücklagen nachweisen. Das beseitigt das Grundproblem nicht — es macht aber überprüfbar, was vorher Behauptung war. Was die Regeln sonst noch ändern, steht unter MiCAR: die EU-Regeln.

Was das mit Bitcoin zu tun hat#

Wenig, und das ist der Punkt. Bitcoin hat keinen Herausgeber und verspricht keinen Kurs — der Kurs ist das Ergebnis, nicht die Zusage. Ein Stablecoin verspricht genau umgekehrt einen Kurs und hat dafür jemanden, der einstehen muss.

Beides sind Werkzeuge für verschiedene Zwecke. Wer Wert über Jahre halten will, stellt eine andere Frage als jemand, der zwischen zwei Handelsschritten kurz parken will. Wo die Unterschiede zwischen den Kryptowährungen sonst liegen, steht unter Kryptowährungen erklärt.

Häufige Fragen#

Ist ein Euro-Stablecoin dasselbe wie Geld auf dem Konto?#

Nein. Auf dem Konto steht eine Forderung gegen eine Bank, die einer Einlagensicherung unterliegt. Ein Stablecoin ist eine Forderung gegen den Herausgeber, für die andere Regeln gelten. Der Betrag sieht gleich aus, die Absicherung dahinter nicht.

Warum weicht der Kurs manchmal ab?#

Weil der Preis an einer Börse durch Angebot und Nachfrage entsteht, nicht durch das Versprechen. Kleine Abweichungen sind normal. Große und anhaltende sind ein Hinweis darauf, dass der Markt an der Deckung zweifelt.

Verzinsen sich Stablecoins?#

Nicht von selbst. Wo Zinsen angeboten werden, werden die Token verliehen oder anderweitig eingesetzt — mit demselben Gegenparteirisiko wie bei jedem Verleihgeschäft. Steuerlich ist das ein eigener Vorgang, siehe Krypto-Lending und Steuern.